光伏電站運營回收期在5-8年，單純依靠項目現(xiàn)金流的回籠基本無法實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。在補貼與成本下降的弱平衡下，只有執(zhí)行力強，能充分利用資源，擁有足夠資金的企業(yè)，才能快速開發(fā)電站，才能把握這歷史的機遇成為一家實力強勁的能源運營商。

電站建設(shè)期融資是阻礙快速發(fā)展的關(guān)鍵

光伏電站的融資過程與房地產(chǎn)融資類似，針對不同階段有著不同的風(fēng)險，我們深入的分析融資過程和項目開發(fā)過程，將過程的不同將融資分為：前期融資，項目建設(shè)期融資，項目運營期融資三個階段。

前期融資：無法獲得銀行融資主要指獲得大路條之前所有的可研及公關(guān)費用，費用比較小，根據(jù)項目和地區(qū)的不同在幾十萬到幾百萬不等。但是購買或者競購路條，則可能較高，天合光能在云南的云冶300MW項目路條則高達2.4億元，通常價格在0.4-0.5元/瓦。這筆資金是無法通過基于項目的債務(wù)融資或者項目相關(guān)的股權(quán)獲得，需要使用自有資金。但一些資質(zhì)較好的企業(yè)可以成立產(chǎn)業(yè)基金，構(gòu)建類似優(yōu)先劣后的產(chǎn)品。項目建設(shè)融資：資金需求量大，融資難度也很大即“大路條”獲得批準以后，公司需要針對建設(shè)進行采購。這筆資金許多項目開發(fā)公司或者運營公司將與EPC商協(xié)定，按照181的方式付款，即先預(yù)付10%，再根據(jù)工程進度付款80%，1年以后再付款10%。但絕大多數(shù)EPC公司資金缺乏，需要項目開發(fā)商(電站持有者)與EPC商共同尋找融資。該筆項目貸款難以獲得，目前大多數(shù)金融機構(gòu)對電站不了解，不敢在項目建設(shè)期進行貸款。而且國開行這樣對電站建設(shè)比較了解的公司，也由于制度上的原因無法針對項目建設(shè)進行貸款，只能在項目并網(wǎng)以后進行項目貸款。

但在有擔保的情況下，信托、租賃等金融機構(gòu)將會以類似于房地產(chǎn)的夾層融資的形式進行貸款。如愛康科技用上市公司擔保的形式獲取建設(shè)期間的貸款。但這類貸款資金成本較高，在10%-15%，此外只有對光伏產(chǎn)業(yè)比較了解的公司才會對其進行貸款，而多數(shù)公司并不了解這個行業(yè)，從而束縛了資金的投入。項目運營融資：融資難度下降，但提高融資比例是難題并網(wǎng)發(fā)電以后，銀行則可為其進行貸款。但是目前僅有國開行、進出口銀行可以為光伏電站項目提供長達15年的項目運營貸款，其他銀行均只能做到3-5年，極少數(shù)案例可達8年。貸款期限較短，這導(dǎo)致了項目現(xiàn)金流無法覆蓋貸款額，這樣貸款額度就減少，略有折扣，實際上大多數(shù)公司的非國開行的項目融資額往往只有50%-70%，低于市場上預(yù)期的70-80%的比例。

10億元用來建設(shè)電站，在理想情況下能夠最終形成50億價值的電站，但是這個過程比市場上想象的要長。因為如果不利用建設(shè)期貸款的情況下，6個月只能建設(shè)一個價值10億元的電站，在建設(shè)完畢，獲得了銀行80%貸款后才能建設(shè)下一個價值8億元的電站，如此需要2-3年才能完成50億價值的電站。項目建設(shè)期融資需求最大，難度也比較大，如果能夠通過各種渠道獲得融資，就可以降低自有資金占用比例，從而同時開工多個項目,實現(xiàn)項目的快速開發(fā)。比如一個項目能夠獲得50%左右的項目建設(shè)期融資，則可以在同一時間把項目開始量提升一倍。提高電站運營期的貸款比例也將有助于項目快速發(fā)展。這個階段有銀行貸款介入，目前主要是國開行，貸款比例在70%左右，一些公司對項目進行了二次融資，能夠提高到80%，這樣就可以多出10%的自有資金用于開發(fā)其他項目。但這個對建設(shè)速度的提升速度要明顯小于建設(shè)期融資。

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