內(nèi)地今年六月份先后公布兩批綠色電力證書(下稱“綠證”)。按照規(guī)定，獲頒綠證的新能源電力項目可以把相等于36118萬千瓦時電量的綠證，由7月1日起在綠證平臺交易，但屬自愿性買賣，而國家主管部門將會到2018年才適時推行強制性購買計劃。盡管專家普遍認(rèn)為綠證并不會完全取代現(xiàn)行可再生能源電價補貼計劃，但投資者擔(dān)心在綠證制度下，新能源企業(yè)盈利能力或會受損。懸劍在頂，風(fēng)力、光伏股股價近期顯著跑輸大市。

圖：投資者擔(dān)心在綠證制度下，新能源企業(yè)盈利能力或會受損，風(fēng)力、光伏股股價近期顯著跑輸大市

國家發(fā)改委、財政部、能源局于今年一月份公布《關(guān)于試行可再生能源綠色電力證書核發(fā)及自愿認(rèn)購交易制度的通知》，希望建立一個可再生能源綠證交易制度，讓獲得註冊的風(fēng)電、光伏項目可申請綠證。按照計劃，綠證將于7月1日開始交易，但屬于自愿性質(zhì)。《通知》鼓勵政府機關(guān)、企事業(yè)單位、社會機構(gòu)和個人自愿認(rèn)購綠證。不過，當(dāng)局會在2018年適時啟動綠證強制約束交易。國家能源局新能源和再生能源司副處長李鵬表示，綠證交易的優(yōu)點是，交易價格由買賣雙方自主決策，解決新能源補貼金額的釐定問題。

或須強制高耗能企業(yè)參與

至于日后強制約束交易實施后，哪類型企業(yè)必須參與?監(jiān)管當(dāng)局暫時未有說明。協(xié)鑫集團董事長朱共山認(rèn)為，如果國家要推行綠證交易，必須強制五大發(fā)電廠，以及水泥廠、鋼鐵廠等高耗能企業(yè)參與。

國家可再生能源信息管理中心于6月12日發(fā)出首批230135個綠證，涉及20個新能源發(fā)電項目，23013.5萬千瓦時上網(wǎng)電量。其后，管理中心再頒發(fā)第二批131047個綠證，涉及15個新能源發(fā)電項目，13104.7萬千瓦時上網(wǎng)電量。

根據(jù)最新公布的綠色電力證書自愿認(rèn)購交易實施細(xì)則，綠證交易價格上限將按照項目結(jié)算電量的發(fā)電時間、批覆上網(wǎng)電價、燃煤標(biāo)桿電價等因素而釐定，并自動錄入到交易平臺。倘若賣方成功出售綠證，綠證所對應(yīng)的發(fā)電量將不再享受國家可再生能源電價附加資金補貼。倘若綠證未掛牌出售，或掛牌后未能出售，相應(yīng)上網(wǎng)電量仍可繼續(xù)享受國家可再生能源電價附加資金補貼。

市場關(guān)注附加資金補貼

就今次綠證制度，市場關(guān)注兩大問題：首先，上限價若果相等于可再生能源電價附加資金補貼，賣方有可能會以低于附加資金補貼價出售綠證;換言之，新能源企業(yè)的資金補貼變相減少。其次，長遠(yuǎn)而言，綠證會否完全取代附加資金補貼。

中國循環(huán)經(jīng)濟協(xié)會可再生能源專業(yè)委員會政策研究主管彭澎稱，設(shè)定交易價格上限，新能源企業(yè)出售綠證最多只能取回補貼。表面來看，企業(yè)似乎很難會有積極性進行綠證交易，只是綠證交易有助解決補貼的拖欠問題。譬如說，若果補貼要三年后才取得，計及通脹率及其他現(xiàn)金成本，該筆款項一年內(nèi)可能貶值10%以上。相較之下，以八五折價格通過賣綠證交易回款，對新能源企業(yè)更加劃算。

綠證會否取代附加資金補貼?開源證券引述國家能源局新能源和可再生能源司副處長李鵬表示：“很多人解讀說，綠證是通過自愿認(rèn)購來解決補貼問題，其實我們并沒有這個想法。美國用了大概10年時間，自愿認(rèn)購佔到了新能源消費市場的三分一。我們相信，不管在哪個國家，自愿認(rèn)購市場都是一個漸進市場，寄望在很短時間內(nèi)大幅度替代補貼是不可能的。我們營造自愿認(rèn)購市場的初衷，更多是凝聚社會共識，這對推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。”協(xié)鑫集團董事長朱共山亦表示，與有關(guān)政府機構(gòu)討論后，綠證絕不會取代可再生附加費補貼機制。

然而，摩根士丹利對綠證看法就異常負(fù)面。該行指出，經(jīng)過與國家能源局、中國風(fēng)能協(xié)會等部門人士了解后，發(fā)現(xiàn)綠證或涵蓋2015年2月起安裝的風(fēng)電場。

換言之，將有76GW風(fēng)電裝機容量、78GW光伏裝機容量要面臨補貼削減的風(fēng)險，情況較市場預(yù)期嚴(yán)重。

理論上，風(fēng)電、光伏發(fā)電場上網(wǎng)電量仍可獲得補貼，但若果在綠證制度下，風(fēng)電及太陽能發(fā)電收入有可能減少45%、75%。摩根士丹利預(yù)計，龍源電力、華能新能源、新天綠色能源及金風(fēng)科技今年收入將面對8%至27%不同的下跌壓力，2017年至2019年每股盈利則會減少3%至34%。

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