隨著新的低碳原料的交易日益活躍，歐洲的能源市場正進(jìn)入重大變革時(shí)期，同時(shí)，歐洲許多國家也在努力實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的目標(biāo)，一些傳統(tǒng)的碳?xì)浠衔锖椭参镉驮峡赡軙?huì)逐漸淡出人們的視線。

《RED II》設(shè)定更高的可再生能源目標(biāo)

2009年，歐盟出臺(tái)了《可再生能源指令(RED)》，確保到2020年年底所有歐盟成員國使用可再生能源滿足其總能源需求至少達(dá)到20%。此外，還對(duì)公路運(yùn)輸燃料實(shí)施了10%的可再生燃料指令，從而增加對(duì)可再生能源的需求。

2017年，歐盟委員會(huì)發(fā)布了修訂后的《RED II》，并建議從2021年逐步淘汰基于糧食作物的生物燃料?！禦ED II》將于2021年1月1日至2030年年底生效，并將公路運(yùn)輸混合目標(biāo)中的可再生燃料使用進(jìn)一步提高到14%?！禦ED II》還設(shè)定了更高的具有約束力的可再生能源總體目標(biāo)，即32%，其中包括電力、供熱和制冷等行業(yè)。

隨著各國政府努力遵守巴黎氣候承諾，目前歐洲的公司和中央政府層面對(duì)碳排放的凈零承諾已超過了這些體積目標(biāo)。追求向“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”過渡，優(yōu)先考慮將廢料重新用作能源原料，這是歐洲新的“綠色協(xié)議”承諾疫后復(fù)興的重要支柱。

目前，歐洲生物柴油涉及的主要期貨品種是菜籽油甲酯(RME)和脂肪酸甲酯(FAME 0)，隨著《RED II》實(shí)施期從2021年開始，F(xiàn)AME 0或RME的當(dāng)前產(chǎn)量中有多少可能會(huì)過渡到其他替代可再生燃料基產(chǎn)品目前尚不確定。

交易所正在不斷開發(fā)低碳標(biāo)準(zhǔn)期貨

為了管理更高的波動(dòng)水平，CME等交易所正在開發(fā)新的低碳標(biāo)準(zhǔn)期貨，以使套保者在新的低碳產(chǎn)品和之前的期貨基準(zhǔn)產(chǎn)品之間管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之外的基差風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲回收食用油甲基酯(UCOME)價(jià)格和基礎(chǔ)原料價(jià)格一直保持波動(dòng)，部分原因是供應(yīng)不確定。造成短缺的部分原因是由于新冠肺炎疫情而導(dǎo)致大量餐館和其他快餐店被迫關(guān)閉。這些政府強(qiáng)制性的關(guān)閉行動(dòng)影響了回收食用油(UCO)的產(chǎn)量，這是UCOME的基礎(chǔ)原料。由于政府努力應(yīng)對(duì)疫情的影響，并且在不同的時(shí)間重新開放餐館等公共設(shè)施，預(yù)計(jì)UCO供應(yīng)將逐漸回升。UCOME價(jià)格也不能幸免于疫情暴發(fā)直接導(dǎo)致的公路運(yùn)輸燃料需求暴跌。

隨著貿(mào)易商尋求彌補(bǔ)這些價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這些新原料似乎可能發(fā)揮更大的作用。對(duì)新型低碳產(chǎn)品的更大興趣也可能有助于支持歐洲各國政府的承諾，以確保遵守更嚴(yán)格的《RED II》目標(biāo)。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年歐洲生物燃料市場規(guī)模約為1520萬噸，比2018年增長3%。歐洲多國政府已經(jīng)承諾在《RED》之下增加對(duì)可再生燃料的使用，但是由于《RED II》從2021年起制定了更為嚴(yán)格的目標(biāo)，這意味著將減少對(duì)菜籽油或大豆(4849, 44.00, 0.92%)油等傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)原料的使用，并增加對(duì)第二代生物燃料(如藻類和可回收廢油)的需求。隨著《RED II》的問世，可再生能源指令不斷發(fā)展，非食品和可回收基油有望在歐洲不斷變化的能源結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更大的作用。

重要的是，《RED II》對(duì)每個(gè)成員國的食品類生物燃料份額的上限設(shè)定為比2020年的總消費(fèi)水平高1%，使每個(gè)成員國的道路和鐵路運(yùn)輸最終消費(fèi)的總量上限為7%。這將限制菜籽油甲基酯以及基于棕櫚(6224, 56.00, 0.91%)和大豆的脂肪酸甲基酯用于生物燃料領(lǐng)域的數(shù)量。

《RED II》要求所有成員國首次將公路運(yùn)輸燃料中的廢油用量提高到1.7%。預(yù)計(jì)這將增加對(duì)UCO等產(chǎn)品的需求。因此，由于中國是世界上最大的原料供應(yīng)國，因此其對(duì)來自中國等國家的進(jìn)口依賴程度有望提高。

根據(jù)《RED II》，傳統(tǒng)的基于食品的原料預(yù)計(jì)將被限制在7%，其余的數(shù)量將通過使用《RED II》附錄部分所列的所謂的重復(fù)計(jì)算原料來實(shí)現(xiàn)。這些產(chǎn)品通常是棕櫚油廠的廢液、藻類、瀝青(2424, 8.00, 0.33%)和甘油之類的產(chǎn)品，但前提是它們具有足夠高的溫室氣體節(jié)省量(GHG)，其中約65%用于運(yùn)輸燃料，而70%用于電力，即加熱和冷卻。重復(fù)計(jì)算是指使用收益，這意味著使用該方法的國家可以允許公司使用將重復(fù)計(jì)算達(dá)到既定目標(biāo)的某些原料減少一半。

附件IX B部分5所列的精選高級(jí)原料將把UCO和其他動(dòng)物脂肪的可替代物流的3.5%的高級(jí)生物燃料目標(biāo)和3.5%的雙重計(jì)數(shù)目標(biāo)均增加一倍。與基于植物油的生物燃料相比，這些產(chǎn)品也被重復(fù)計(jì)算。在生物柴油市場上，USDA估計(jì)約有22%的原料取材于食用油。中國、印度尼西亞、馬來西亞和美國是UCO的最大供應(yīng)商，采購商向西北歐出口大量的生物燃料。與傳統(tǒng)的FAME 0和RME生物燃料相比，UCOME的溫室氣體節(jié)省量高得多，約為87%，而傳統(tǒng)的FAME 0和RME生物燃料的溫室氣體節(jié)省量接近60%。像德國和瑞典這樣的國家根據(jù)其溫室氣體節(jié)省量來衡量原料的可再生成分，因此這對(duì)采用該成分的國家有重要影響。

由所需的生物燃料混合物的百分比校準(zhǔn)的常規(guī)歐洲可再生能源強(qiáng)制性要求通過溫室氣體強(qiáng)制性要求予以補(bǔ)充。在所有能源產(chǎn)品根據(jù)其排放的碳量來估值的情況中，這些最終可能會(huì)取代體積指令。這再次有利于回收食用油原料如UCO。這些行動(dòng)以及石油巨頭的凈零碳承諾正在吸引新煉廠的投資，這些投資能夠?qū)U物原料轉(zhuǎn)化為直接的低碳柴油替代品，稱為HVO。這些資產(chǎn)正日益推動(dòng)對(duì)回收食用油和其他廢脂肪的需求。

期貨可以提供更大的價(jià)格透明度

一些貿(mào)易商認(rèn)為，到2030年，回收食用油的需求可能會(huì)增加到每年1100萬噸。這些更高的需求量將通過歐盟以外的進(jìn)口以及國內(nèi)產(chǎn)量的增加來解決。

加氫處理的植物油可以從任何植物油、動(dòng)物脂肪或回收食用油中生產(chǎn)，并且可以完全替代石油產(chǎn)品，如煤油或柴油。由于HVO產(chǎn)生的碳排放量非常低，因此運(yùn)輸公司一直在將HVO視為提高其綠色信譽(yù)的一種方法。

美國農(nóng)業(yè)部關(guān)于歐洲生物燃料的報(bào)告顯示，2019年的HVO產(chǎn)量約為30億升，高于2018年的28億升。有人估計(jì)2020年及以后的產(chǎn)量可能會(huì)增加，但這取決于新冠肺炎疫情后道路運(yùn)輸燃料的需求。盡管一些生產(chǎn)商已承諾增加產(chǎn)量，但其他生產(chǎn)商可能面臨現(xiàn)金限制，因此可能削減其目標(biāo)。隨著新設(shè)備的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來幾年的產(chǎn)能仍將數(shù)倍增長，但是，這可能會(huì)導(dǎo)致未來幾年價(jià)格進(jìn)一步波動(dòng)，所以需要進(jìn)一步適當(dāng)管理這些價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告稱，到2021年年底，HVO的總產(chǎn)量將達(dá)到45億升，比2019年的水平增長150%。

許多國家已經(jīng)公開宣布其目標(biāo)，即到2050年將碳排放量減少至零凈值，可再生燃料的前景廣闊。將傳統(tǒng)生物燃料和新型的原料(例如回收食用油等)混合使用，是到2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的解決方案的一部分。

圖為歐洲生物柴油期貨合約交易量變化　　圖為歐洲生物柴油期貨合約交易量變化

針對(duì)這些不斷增長的市場推出較低的碳基準(zhǔn)期貨可能會(huì)進(jìn)一步支持該行業(yè)的發(fā)展。相對(duì)于短期實(shí)物交易，期貨可以提供更大的價(jià)格透明度。隨著期貨價(jià)格透明度的提高，企業(yè)可能會(huì)有更多的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)會(huì)，這將進(jìn)一步幫助能源行業(yè)到2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的目標(biāo)前進(jìn)。

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