伍德麥肯錫認(rèn)為，持續(xù)的低油價將摧毀新油氣項(xiàng)目的回報率，清潔能源可能將因此變得更強(qiáng)。

伍德麥肯錫認(rèn)為，盡管石油價格戰(zhàn)和油企現(xiàn)金流減少可能會減緩石油巨頭的減排進(jìn)程，但全球可再生能源的發(fā)展將不會受到影響。

此外，在35美元/桶的油價水平上，可再生能源可以與石油和天然氣項(xiàng)目競爭。在35美元/桶的油價環(huán)境下，對資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的公司來說，可再生能源是一個投資機(jī)會，這些公司有能力進(jìn)行戰(zhàn)略性的長期思考。進(jìn)軍清潔能源、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多樣化可以確保企業(yè)的長期生存。

伍德麥肯錫分析顯示，在油價跌至35美元/桶及以下時，在全球等待做出最終投資決策(pre-FID)的項(xiàng)目中，75%的回報率都將低于其資本成本(假定為10%)，此時的可再生能源項(xiàng)目與上游油氣項(xiàng)目具有同樣的吸引力。

伍德麥肯錫表示：“當(dāng)前油氣項(xiàng)目的加權(quán)平均內(nèi)部收益率為6%，與低風(fēng)險太陽能和風(fēng)能項(xiàng)目一致。對于巨型油企來說，資本配置不再只局限于一個領(lǐng)域，因?yàn)樵?5美元的油價水平上，可再生能源項(xiàng)目突然間與上游項(xiàng)目同樣具有吸引力。”

無論如何，能源轉(zhuǎn)型都將一往無前。與此同時，投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者將繼續(xù)向石油和天然氣公司施加壓力，敦促其減少或中和碳排放。隨著投資者意識到油氣投資的特點(diǎn)：低回報、高波動和高碳排放，這種壓力只會越來越大。

“我們不是說油價會永遠(yuǎn)保持在35美元/桶。但這一分析凸顯了上游與可再生能源相比的相對風(fēng)險。”

“上游資本成本和門檻利率的提高反映出了油氣項(xiàng)目的風(fēng)險所在：未來現(xiàn)金流的波動取決于石油價格的變化。相比之下，可再生能源的現(xiàn)金流更穩(wěn)定、更可預(yù)測、更易獲得銀行融資，而且資本成本也相對較低。”

伍德麥肯錫認(rèn)為，全球可再生能源增長不會受到油價戰(zhàn)的影響，因?yàn)橐恢币詠砜稍偕茉赐顿Y與油價沒有任何關(guān)聯(lián)，大部分投資來自石油和天然氣行業(yè)以外的領(lǐng)域，而來自油氣領(lǐng)域的投資僅占全球太陽能和風(fēng)電產(chǎn)能的不到2%。伍德麥肯錫表示：“即使石油巨頭完全停止對可再生能源的投資，對可再生能源發(fā)展的影響也微乎其微。”

伍德麥肯錫分析顯示，在上一次油價下行期間，風(fēng)能和太陽能的裝機(jī)量繼續(xù)增加。報告稱：“雖然由于預(yù)算下降的壓力，油氣出口國對可再生能源的投資有所放緩，但這些投資在全球可再生能源領(lǐng)域所占比例相對較小。”

自2016年以來，歐洲石油巨頭已在不同的清潔技術(shù)領(lǐng)域投資了約100億美元，包括太陽能、陸上和海上風(fēng)能。殼牌和道達(dá)爾在電力價值鏈上拓展了新能源投資組合，但這一投資僅占其石油和天然氣業(yè)務(wù)投資的一小部分，占總資本支出5%以下。

各石油巨頭的資本配置戰(zhàn)略著重于謹(jǐn)慎抉擇高回報項(xiàng)目之間的投資，尤其是2014年油價下跌以來。不同的項(xiàng)目之間進(jìn)行“資本競爭”一直是關(guān)鍵主題。盡管可再生能源的技術(shù)和商業(yè)風(fēng)險要低得多，但是在60美元/桶的油價水平上，太陽能和風(fēng)能資產(chǎn)(平均內(nèi)部收益率為5-10%)很難與石油和天然氣項(xiàng)目的兩位數(shù)預(yù)期收益進(jìn)行競爭。由于石油、天然氣和可再生能源項(xiàng)目處于同一資本結(jié)構(gòu)內(nèi)，因此可再生能源難以獲得更多資本。

可再生能源項(xiàng)目的預(yù)期回報通常低于石油和天然氣公司的資本成本，但近期油價的大幅下跌可能會推動該行業(yè)進(jìn)入一個新的模式，企業(yè)將根據(jù)更為保守的油價預(yù)期對其未來的石油和天然氣投資進(jìn)行測算。

伍德麥肯錫總結(jié)道，在油價持續(xù)35美元/桶的環(huán)境下，“投資于低回報率的可再生能源項(xiàng)目無異于將價值白白擱置”的論點(diǎn)不再成立。即使油氣業(yè)完全停止對可再生能源的投資，太陽能和風(fēng)能的增長趨勢也不會逆轉(zhuǎn)。

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