“十二五”收官年啟動(dòng)消費(fèi)新周期

3月27日，“安泰科2015年有色金屬市場報(bào)告會(huì)”在北京召開。有色金屬技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究院院長、北京安泰科信息開發(fā)有限公司董事長范順科，中鋁國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理助理李廣飛出席會(huì)議并致辭。會(huì)上，由有色金屬技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究院副院長、北京安泰科信息開發(fā)有限公司總經(jīng)理鄭家駒向李廣飛贈(zèng)送了《安泰科2014年有色金屬市場發(fā)展報(bào)告》。

“安泰科有色金屬市場報(bào)告會(huì)”是安泰科聯(lián)手在京的有色金屬行業(yè)央企和大型企業(yè)精心打造的行業(yè)年度春季盛會(huì)，至今已經(jīng)成功召開了六屆。

　　銅：諸多因素導(dǎo)致銅價(jià)仍將波動(dòng)

安泰科資深分析師何笑輝認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，銅消費(fèi)中低速增長，全球礦山投產(chǎn)進(jìn)入高峰期，銅供應(yīng)保持較快增速，全球銅市場已進(jìn)入供應(yīng)過剩階段。預(yù)計(jì)2015年融資貿(mào)易活動(dòng)將減弱，銅的金融屬性會(huì)有所弱化；而且，目前銅價(jià)還不能誘發(fā)大量減產(chǎn)發(fā)生，成本支撐的底線還沒到來。當(dāng)然，銅市場也潛伏著一些利多因素，如供應(yīng)的不確定性、國儲(chǔ)收儲(chǔ)、中國電力投資有望加速等。還有其他一些不確定性（如地緣政治）也會(huì)帶來短期行情。綜合來看，銅價(jià)自2011年以來形成的重心下移趨勢(shì)還沒結(jié)束，銅價(jià)反彈難成主流。預(yù)計(jì)2015年國際市場銅價(jià)主要波動(dòng)區(qū)間為5200美元/噸~6700美元/噸，均價(jià)在6000美元/噸左右；國內(nèi)銅價(jià)在37500元/噸~48200元/噸之間波動(dòng)，均價(jià)43200元/噸左右。

中國五礦集團(tuán)高級(jí)講師張榮輝認(rèn)為，銅價(jià)盡管持續(xù)下跌，但在大宗商品中仍屬于比較堅(jiān)強(qiáng)的品種，還沒見底。從短期來看，二季度有望回升，阻力位在6500美元/噸左右，如果突破，則下半年有可能跌破今年1月份的低點(diǎn)5300美元/噸，如果上半年突破不了6500美元/噸，下半年會(huì)在比較高的位置波動(dòng)。從中長期看，銅價(jià)的下跌還將持續(xù)，預(yù)計(jì)將持續(xù)到2017年，最低價(jià)可能會(huì)跌至3000美元/噸，此后銅價(jià)有望重拾漲勢(shì)。

銀河期貨研究中心首席金屬研究員車紅云認(rèn)為，2015年銅市場節(jié)奏的大致趨勢(shì)與2013、2014年類似。一季度下游銅消費(fèi)比預(yù)期還差，銅價(jià)的弱勢(shì)難改，認(rèn)為今年銅價(jià)將下跌10%左右，如果國儲(chǔ)局不從市場采購或采購量較少，銅價(jià)的跌幅可能達(dá)到15%甚至更多。但對(duì)二季度銅價(jià)走勢(shì)還是比較期待，因?yàn)橄M(fèi)旺季的來臨，以及一季度消費(fèi)太弱可能刺激二季度消費(fèi)的旺盛，銅價(jià)有望回升至6600美元~6800美元/噸。從中長期看，銅礦的增長可能不如預(yù)期樂觀，銅價(jià)的底部已經(jīng)接近，有望在今明兩年見底。

　　鋁：整體仍處于下行態(tài)勢(shì)

安泰科鋁部經(jīng)理姚希之認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長步入新常態(tài)，2015年中國鋁消費(fèi)增速將延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，但總體增長仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球平均水平；受歐洲經(jīng)濟(jì)增長乏力等因素影響，2015年中國之外地區(qū)鋁消費(fèi)增速或?qū)⒁坏烂媾R下滑局面。供應(yīng)方面，2015年中國電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張仍在高位加速，同時(shí)西方電解鋁產(chǎn)量也有望走出近年來的負(fù)增長格局，全球電解鋁供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加劇，對(duì)價(jià)格構(gòu)成負(fù)面影響。與此同時(shí)，考慮到生產(chǎn)成本下移、庫存融資格局變化，以及礦石瓶頸問題逐漸明朗等多種因素交織影響，預(yù)計(jì)2015年鋁價(jià)仍將面臨較大下行壓力，總體延續(xù)低位區(qū)間波動(dòng)。安泰科預(yù)計(jì)，全年LME三月期鋁大致運(yùn)行區(qū)間為1650美元~2200美元/噸，SHFE三月期鋁大致運(yùn)行區(qū)間為12400元~14500元/噸。

中鋁國際貿(mào)易有限公司期貨部總經(jīng)理?xiàng)顣晕湔J(rèn)為，電解鋁行業(yè)目前處于諸侯割據(jù)，風(fēng)煙四起的時(shí)代。主要表現(xiàn)在：國內(nèi)與國外市場相互割裂，兩個(gè)市場聯(lián)動(dòng)性較差；國內(nèi)鋁冶煉企業(yè)和鋁加工企業(yè)虧損盈利冰火兩重天；國內(nèi)氧化鋁和電解鋁企業(yè)割裂，氧化鋁價(jià)格波動(dòng)較小，電解鋁價(jià)格波動(dòng)較大；行業(yè)基尼效應(yīng)顯著，企業(yè)通過各種途徑來獲取市場有限份額。

五礦有色戰(zhàn)略管理本部首席分析師王飛虹說，從全球角度來看，鋁行業(yè)近十年已步入產(chǎn)業(yè)大調(diào)整時(shí)期。國外電解鋁產(chǎn)業(yè)從歐美發(fā)達(dá)地區(qū)向中東部地區(qū)轉(zhuǎn)移，而中國電解鋁產(chǎn)業(yè)也從中、東部地區(qū)向西北地區(qū)轉(zhuǎn)移，行業(yè)競爭趨于白熱化。隨著低成本產(chǎn)能快速擴(kuò)張以及高成本產(chǎn)能缺乏合理退出機(jī)制，市場供大于求現(xiàn)狀難有顯著改觀，如未來低成本產(chǎn)能擴(kuò)張幅度逐步放緩，市場或?qū)⒅噩F(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

中電投鋁業(yè)國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理助理賀瑞明表示，盡管鋁價(jià)整體處于下行態(tài)勢(shì)，但鋁行業(yè)正在逐步走向穩(wěn)定。主要表現(xiàn)在：有效產(chǎn)能擴(kuò)張速度逐年放緩；低成本產(chǎn)能優(yōu)化空間有限；高成本產(chǎn)能陸續(xù)退出市場，差異化程度收窄。2015年對(duì)鋁價(jià)走勢(shì)判斷主要關(guān)注以下幾個(gè)方面因素：LME庫存會(huì)以何種方式進(jìn)入市場？新電改方案對(duì)電價(jià)的影響？人民幣貶值，利率下行對(duì)于電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的影響會(huì)有多大？

　　鉛鋅：價(jià)格仍將波動(dòng)

安泰科鉛鋅部經(jīng)理張偉倩認(rèn)為，鉛價(jià)長時(shí)間在成本區(qū)域徘徊，原生鉛冶煉嚴(yán)重虧損，副產(chǎn)品價(jià)格的低迷使鉛廠經(jīng)營更加雪上加霜，2014年底以來，鉛廠開工率下降，現(xiàn)貨供應(yīng)保持緊張，鉛價(jià)已經(jīng)跌無可跌，一旦減產(chǎn)太多，鉛價(jià)將尋機(jī)反彈。但是，電動(dòng)自行車市場趨于飽和、汽車產(chǎn)銷增速放緩等導(dǎo)致精鉛消費(fèi)增速減慢，估計(jì)2015年不足4%；再生鉛產(chǎn)能增加較多，比例提高，產(chǎn)能過剩仍會(huì)壓制鉛價(jià)。預(yù)計(jì)2015年國內(nèi)鉛價(jià)在12000元~13500元/噸之間波動(dòng)，漲跌均難。

鋅市場會(huì)延續(xù)國外重要礦山關(guān)閉的“故事”，受制于環(huán)保壓力，中國鋅冶煉廠開工有潛在威脅，這也是鋅價(jià)可持續(xù)看好的重要理由，可以斷定，由供給端開啟的新一輪價(jià)格上升周期已經(jīng)開始。但2015年原料市場并不會(huì)緊張，加工費(fèi)提高已經(jīng)足以讓冶煉廠盈利，所以2015年鋅供應(yīng)會(huì)繼續(xù)增加，鋅價(jià)并不可過分樂觀。預(yù)計(jì)2015年國內(nèi)鋅價(jià)在15000元~17500元/噸之間波動(dòng)。

討論會(huì)總結(jié)認(rèn)為，鉛目前處于“成本底部競爭”階段，漲跌兩難，鋅被譽(yù)為“一直在期望價(jià)格回升的金屬”，今年或延續(xù)上年的先低后高走勢(shì)。

　　鎳：供需平衡　消費(fèi)仍將增長

2015年全國鎳產(chǎn)量194萬噸，全球消費(fèi)量194萬噸，呈現(xiàn)平衡狀態(tài)。其中中國地區(qū)產(chǎn)量64萬噸，消費(fèi)量96萬噸，中國仍然是全球最大的消費(fèi)地。菲律賓中高鎳礦產(chǎn)量增加，預(yù)計(jì)2015年菲律賓中高鎳礦量為280萬噸~300萬噸，折鎳量26萬噸~28萬噸。

2015年預(yù)計(jì)國內(nèi)原生鎳產(chǎn)量為63萬噸，同比下降8%，這部分減少主要來自NPI（含鎳生鐵）產(chǎn)量的消減，預(yù)計(jì)2015年NPI產(chǎn)量為36萬噸~38萬噸。除了印尼之外大規(guī)模鎳新建投產(chǎn)期已經(jīng)結(jié)束，2015年重點(diǎn)關(guān)注VNC/KONIAMBO等大型項(xiàng)目。中國新環(huán)保法對(duì)鎳鐵企業(yè)實(shí)行政策性減產(chǎn)，而隨著鎳鐵工廠因?yàn)榄h(huán)保政策的關(guān)停，鎳礦的港口和企業(yè)生產(chǎn)庫存使用期限延長，但是中國鎳礦港口和企業(yè)庫存不斷下降，庫存完全使用期限至4.4個(gè)月。目前中國港口可流通鎳礦庫存較低，主要由于去年7月份以后的高價(jià)庫存不可流通，以及貨權(quán)因?yàn)橘|(zhì)押而不明晰的貨物，占到港口庫存的40%左右。中國生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商的鎳鐵庫存不斷下降，截至2015年3月，中國鎳鐵庫存為28萬噸，合計(jì)金屬鎳量2.8萬噸。2015年預(yù)計(jì)不銹鋼產(chǎn)量將達(dá)到2313萬噸，同比增長6%。按照2014年數(shù)據(jù)顯示中國地區(qū)不銹鋼人均消費(fèi)11kg，但是按照2012年歐美日韓地區(qū)不銹鋼人均消費(fèi)在30kg，中國仍處于不銹鋼消費(fèi)增長的周期中，所以即使是產(chǎn)量的增速下降，但是消費(fèi)仍然將繼續(xù)呈現(xiàn)正向增長。

2015年中國鎳市場主要受到虧損和環(huán)保雙重打壓下產(chǎn)能呈現(xiàn)削減狀態(tài)，尤其在鎳生鐵行業(yè)，雖然經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型過程中中國鎳消費(fèi)的增速呈現(xiàn)明顯下降，但是中國清庫已經(jīng)逐漸接近尾聲，供應(yīng)端削減的加速和二三季度消費(fèi)的逐步恢復(fù)將提振下半年鎳價(jià)走勢(shì)。而上海期貨交易所在2015年3月27日上市的鎳期貨也將對(duì)鎳價(jià)呈現(xiàn)一定的提振作用。

預(yù)計(jì)2015年全球鎳供需平衡，中國短缺32萬噸，2015年鎳均價(jià)預(yù)計(jì)為16500美元/噸，120000元/噸左右。