作者：沈照明 辛子豪

受疫情和地緣政治危機影響，今年全球錫主要礦產(chǎn)商間接性出現(xiàn)停產(chǎn)或者減產(chǎn)。4月底和6月初，馬來西亞冶煉集團受疫情封鎖而停產(chǎn)，10月12日恢復80%產(chǎn)能；9月份，緬甸動蕩加?。?1月份，緬甸勐波地區(qū)疫情反復封城，都增加錫礦供應不確定性。

明年錫礦產(chǎn)量增速將放緩

今年年初，受錫價持續(xù)上漲刺激，國內(nèi)錫礦產(chǎn)量一度大幅增加，一季度同比增長38%，比2019年同期增長34%。但4月份之后，受環(huán)保督察和限電影響，錫礦產(chǎn)量逐漸減少。銀漫礦業(yè)在8月初復產(chǎn)，國內(nèi)錫礦產(chǎn)量進一步增加。今年1-8月，國內(nèi)錫礦產(chǎn)量5.8萬噸，同比增長4.4%?？紤]到目前錫錠供需偏緊及高錫價的影響，國內(nèi)錫礦產(chǎn)量明年有望延續(xù)增長。

今年中國錫礦進口出現(xiàn)較大幅度的增長。1-9月，自緬甸進口11.4萬實物噸錫精礦，同比增長8%。玻利維亞向中國出口錫精礦顯著增加，1-9月，共向中國出口0.78萬實物噸。

今年下半年，錫精礦加工費持續(xù)上漲，云南40%品位錫精礦加工費自年初1.175萬元/噸漲至2.3萬元/噸。緬甸礦進口較去年得到改善、四季度緬甸政府拋儲預期，是驅(qū)動加工費上行的主要原因?？紤]到2022年進口可能維持高位，在錫礦整體偏松的背景下，錫精礦加工費將維持高位。

展望2022年，筆者認為，國內(nèi)錫礦進口將維持高位，錫礦供應量將至少維持今年的基礎(chǔ)，同時考慮到碳達峰路徑下的能耗雙控政策，冶煉端可能出現(xiàn)開工驟降情況，國內(nèi)錫精礦仍將偏松。

全球錫礦擬投產(chǎn)項目

實際推進并不順暢

我的有色網(wǎng)的統(tǒng)計，未來5年，全球新增錫礦產(chǎn)能將超過5萬噸，全球錫礦產(chǎn)出前景偏樂觀。由于礦業(yè)投資一般周期較長，存在較大不確定性，部分項目已經(jīng)落地，并且達到預期目標，如剛果（金）Alphamin和秘魯明蘇公司B2尾礦等。其他一些項目推進較為艱難，如澳大利亞Taronga項目獲得第一階段開發(fā)的所有批文，目前正在為運營做準備，該公司計劃未來3年將全面開采該礦；塔斯馬尼亞藍石礦業(yè)公司正在推進對Rentails的環(huán)境批準，完成冶金測試工作，并正在與塔斯馬尼亞政府就關(guān)鍵的基礎(chǔ)設施細節(jié)進行討論；Elementos的Cleveland錫礦項目2020年因為疫情勘探一度暫停，2021年一季度才重新開始，但是勘探區(qū)域還將面臨環(huán)保審查。

過去幾年，全球精煉錫產(chǎn)量基本穩(wěn)36萬噸左右，主要受制于原料。今年1-7月，全球精煉錫產(chǎn)量23.6萬噸，同比增長23%，比2019年同期增長8.8%，這主要是由于較高的錫價帶動冶煉廠利潤大幅增長。印尼天馬公司受疫情影響產(chǎn)量下降，今年年中，馬來西亞冶煉集團因疫情封鎖停產(chǎn)，全球增量來源主要為中國，而中國產(chǎn)量回升得益于緬甸佤邦釋放近萬金屬噸錫礦庫存，同時，中國上半年也有近5000金屬噸錫礦庫存釋放。

國內(nèi)精煉錫供應大幅增加

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國精煉錫產(chǎn)量同比增長57%，7月份，云錫公司檢修；9月份，云南、廣西等地區(qū)限電對精煉錫產(chǎn)量有所干擾，精煉錫產(chǎn)量增速回落。SMM數(shù)據(jù)顯示，1-10月，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量仍同比增長16%，隨著10月下旬后限電趨緩，精煉錫產(chǎn)量有望進一步增長，SMM預測，今年1-11月，中國精煉錫產(chǎn)量同比增長15%。

今年全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，受3C、汽車等終端產(chǎn)品需求旺盛影響，全球半導體材料生產(chǎn)商滿負荷開工也無法滿足終端需求，錫消費進一步走強，海外精煉錫煉廠受疫情反復影響產(chǎn)量有所下降，下游對中國進口需求大幅提升。今年1-9月，中國進口精煉錫0.29噸，同比下降79%，同期出口精煉錫1.26萬噸，同比增長262%。就中國過去幾年精煉錫進出口趨勢來看，精煉錫出口呈現(xiàn)趨勢性增長，精煉錫進口下降。

考慮到明年中國能耗雙控政策推動節(jié)奏應更為平滑，冶煉廠利潤處高位，明年國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量有望進一步增長，進口需求將維持低位，海外消費將持續(xù)提振出口需求。

（作者單位：中信期貨）