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能耗雙控約束 鋁供應(yīng)持續(xù)收縮

   2021-10-18 中國有色金屬報
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核心提示:作者:覃靜全球氧化鋁供應(yīng)平衡情況  今年前三個季度,鋁價格呈現(xiàn)單邊上行的格局,主要是受能耗雙控政策收緊及電力緊張推動。四
作者:覃靜
 
全球氧化鋁供應(yīng)平衡情況
 
 
  今年前三個季度,鋁價格呈現(xiàn)單邊上行的格局,主要是受能耗雙控政策收緊及電力緊張推動。四季度,鋁價將保持偏強運行,盡管美聯(lián)儲將在年底后將逐步收緊流動性,但鋁供應(yīng)端仍存進(jìn)一步收緊預(yù)期。
 
  宏觀上,美聯(lián)儲年底前將給出縮減QE的時間表,但考慮到8月美國非農(nóng)新增就業(yè)意外大幅下降,美聯(lián)儲可能在11月或12月議息會議上才會有所行動,10月底之前宏觀整體仍偏寬松。
 
  鋁土礦供應(yīng)仍略寬松
  鋁土礦價格整體穩(wěn)定
 
  與國內(nèi)氧化鋁的匹配度上看,鋁土礦供應(yīng)增量雖然回落,但總量上仍略微寬松,所以鋁土礦價格漲幅明顯小于氧化鋁,鋁土礦冶煉利潤明顯走高。
 
  SMM數(shù)據(jù)顯示,1-7月,我國鋁土礦產(chǎn)量為5632萬噸,同比增長8%;1-7月,鋁土礦進(jìn)口數(shù)量為6441萬噸,同比下降7%;鋁土礦表觀供應(yīng)量為1.2億噸,同比下降1%。1-7月,中國氧化鋁產(chǎn)量4150萬噸,同比增長8%,氧化鋁凈進(jìn)口184.5萬噸,同比下降17.2%,氧化鋁表觀消費4335萬噸,同比增長6%。
 
  由于煤炭等原料短缺,7月份開始,氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能便逐步下行,8月底廣西對氧化鋁產(chǎn)量做出壓減限制,9月份氧化鋁產(chǎn)量不超過上半年月均產(chǎn)量的50%,9月中旬,進(jìn)一步壓減,9月份起,氧化鋁產(chǎn)量不超過上半年月均產(chǎn)量的70%,而廣西2020年氧化鋁產(chǎn)量占全國的13%,這進(jìn)一步加劇了氧化鋁供應(yīng)收縮的壓力。氧化鋁的價格在8月下旬開始出現(xiàn)明顯上漲,而同期鋁土礦價格基本穩(wěn)定,鋁土礦的冶煉利潤也就隨之出現(xiàn)快速回升。
 
  氧化鋁全球偏寬松
  但國內(nèi)階段性趨緊
 
  IAI數(shù)據(jù)顯示,1-7月,全球冶金級氧化鋁產(chǎn)量7746.3萬噸,同比增長6.5%;SMM數(shù)據(jù)顯示,1-7月,國內(nèi)冶金級氧化鋁產(chǎn)量4150.4萬噸,同比增長7.6%。阿拉丁數(shù)據(jù)顯示,7月,國內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能為8952萬噸;7月,氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能7610萬噸,環(huán)比下降215萬噸,開工率回落到85%。
 
  從平衡的角度看,全球冶金級氧化鋁維持過剩狀態(tài),尤其海外市場,今年氧化鋁新增投產(chǎn)超過400萬噸,遠(yuǎn)高于海外電解鋁新增投產(chǎn);國內(nèi)氧化鋁也呈現(xiàn)小幅過剩,主要是由于西南地區(qū)電解鋁在5-8月份出現(xiàn)反復(fù)限電,影響氧化鋁需求,但8月下旬后隨著部分鋁冶煉恢復(fù),并且牙買加140萬噸氧化鋁產(chǎn)能發(fā)生火災(zāi),廣西氧化鋁大幅壓減產(chǎn)量的背景下,國內(nèi)氧化鋁過剩量有望收窄。
 
  今年,海外將近有超過400萬噸的氧化鋁項目投產(chǎn),而國內(nèi)有320萬噸氧化鋁項目投產(chǎn),并且其中190萬噸還集中在年底,國內(nèi)電解鋁新增投產(chǎn)高于海外,在電解鋁極端高利潤,幾內(nèi)亞政治局勢動蕩以及廣西對氧化鋁產(chǎn)量限制的背景下,氧化鋁價格出現(xiàn)上漲,并且國內(nèi)氧化鋁漲幅明顯高于海外,氧化鋁進(jìn)口窗口打開??紤]到在能耗雙控背景下,部分省份對氧化鋁產(chǎn)量也作出持續(xù)壓減,在年底前國內(nèi)或需要進(jìn)一步加大氧化鋁進(jìn)口。
 
  海外電解鋁增幅有限
  國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量逐漸收縮
 
  上半年,受益于原料端供應(yīng)偏寬松,且電解鋁利潤高,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量大幅增長,但5-8月西南地區(qū)因電力緊張而限電,8月17日發(fā)改委公布上半年各省能耗雙控完成情況,降能耗不達(dá)標(biāo)的省份新疆、廣西和云南先后出臺限產(chǎn)措施,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量存在逐漸收縮壓力;而海外受疫情反復(fù)和降低碳排放大背景影響,全年電解鋁增幅有限。
 
  海外電解鋁增幅有限
 
  IAI數(shù)據(jù)顯示,全球1-7月份電解鋁產(chǎn)量總計3928.4萬噸,同比增長4.6%。其中,海外電解鋁供應(yīng)1648.9萬噸,同比增長1.2%,疫情反復(fù)及減碳大背景下,海外電解鋁增幅有限。據(jù)統(tǒng)計,今年海外電解鋁新投產(chǎn)約為57萬噸,預(yù)計全年海外電解鋁增長約為1%。
 
  國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量逐漸收縮,但最壞情況可能還未到來
 
  根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示,1-8月,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量2597.2萬噸,同比增長6.8%;9月份電解鋁產(chǎn)量預(yù)計將回落到310.9萬噸,環(huán)比下降3.6%,同比下降0.2%。5月份以來,由于云南和廣西反復(fù)限電,電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能不斷下行。7月國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能為3917萬噸,此前已經(jīng)連續(xù)3個月下降,較月份高點下降83萬噸。
 
  8月17日,發(fā)改委印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》,云南、廣西、新疆、青海、寧夏等9省(區(qū))降能耗完成情況處于一級預(yù)警狀態(tài),這9個?。▍^(qū))2020年電解鋁產(chǎn)量占總產(chǎn)量的40%以上。該文件出臺后,相關(guān)?。▍^(qū))紛紛出臺壓減電解鋁產(chǎn)量的政策。8月下旬,新疆昌吉州305萬噸電解鋁產(chǎn)能壓減產(chǎn)量,預(yù)計減少產(chǎn)量約13萬噸。8月底,廣西響應(yīng)能耗雙控,要求本省企業(yè)9月份產(chǎn)量不得超過上半年月均產(chǎn)量的80%,影響產(chǎn)能約47.5萬噸,加上8月首周,廣西限電影響的產(chǎn)能25萬噸,合計影響產(chǎn)能72.5萬噸,9月產(chǎn)量將減少約6萬噸。9月中旬,廣西進(jìn)一步加碼能耗雙控限產(chǎn)措施,自9月起電解鋁產(chǎn)量不超過上半年月均產(chǎn)量的70%。5-8月,因反復(fù)限電影響,云南受影響產(chǎn)能達(dá)到近百萬噸,8月下旬略微恢復(fù);但9月11日,云南因為電力緊張,要求9-12月電解鋁月均產(chǎn)量不超過8月份產(chǎn)量,月均影響產(chǎn)量約為9萬噸。
 
  由于能耗雙控及限電等因素影響,不僅原有電解鋁產(chǎn)能受到影響,連新增電解鋁產(chǎn)業(yè)也受到較大影響,今年年初時電解鋁新增產(chǎn)能計劃規(guī)模為272.3萬噸,但截至8月底,今年能投產(chǎn)的新增產(chǎn)能估計僅為93萬噸。其中,內(nèi)蒙古、云南和廣西新增產(chǎn)能受影響較大。
 
  基于以上分析,疊加考慮10月之后西南地區(qū)進(jìn)入枯水期,北方秋冬季取暖以及明年初冬季奧運會等因素后,筆者認(rèn)為電解鋁產(chǎn)量在四季度仍存在進(jìn)一步收縮的可能。
 
  拋儲和進(jìn)口補充供給
 
  6月22日,國家物資儲備調(diào)節(jié)中心發(fā)布2021年投放第一批國家儲備鋁公告,第一批銷售總量為5萬噸,始于3月23日的拋儲傳聞塵埃落地,第二批拋儲9萬噸,第三批拋儲7萬噸,基本上每個月都有拋儲,月均7萬噸左右,部分緩解供應(yīng)端收縮帶來的供應(yīng)減少沖擊。
 
  由于今年滬鋁進(jìn)口大部分時間處于盈虧平衡線附近,階段性進(jìn)口窗口打開,這在一定程度上提振鋁進(jìn)口,1-7月電解鋁凈進(jìn)口92.3萬噸,比去年同期高58.4萬噸,8月份未鍛造鋁與鋁材進(jìn)口量24.8萬噸,同比下降42%,環(huán)比下降21%,8月電解鋁凈進(jìn)口將下降到10萬噸左右,一方面由于高鋁價對消費構(gòu)成部分抑制,鋁型材企業(yè)開工率走弱;另外一方面,是因為滬倫鋁進(jìn)口盈利空間有限。
 
  綜合來看,今年全球鋁供應(yīng)預(yù)計增長2.6%,上半年增速約為4.6%,主要是中國鋁產(chǎn)量增長帶動;但下半年增速將降至1%以下,四季度預(yù)計將轉(zhuǎn)為負(fù)增長,主要是由于在全球性“雙碳”目標(biāo)、國內(nèi)電力緊張及能耗雙控政策趨嚴(yán)的背景下,不僅海外電解鋁受約束,國內(nèi)能耗雙控不達(dá)標(biāo)的省(區(qū))紛紛出臺壓減電解鋁產(chǎn)量的政策。今年全年鋁市場將短缺145萬噸,四季度將延續(xù)偏短缺的局面。
  (作者單位:中信期貨)
 
 
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