作者：劉軍民

 

　　今年以來，全球鉬價(jià)在經(jīng)歷了1~2月份大幅上漲、3月份沖高回落、4月份窄幅震蕩之后，5月份隨著國內(nèi)外市場需求繼續(xù)釋放，供應(yīng)略顯偏緊，鉬價(jià)再次呈現(xiàn)大幅上漲行情。尤其進(jìn)入6月份，受歐洲終端需求與現(xiàn)貨偏緊、疊加全球海運(yùn)成本增加、船期不暢及智利生產(chǎn)等因素影響，國內(nèi)外鉬價(jià)迎來大幅跳漲趨勢。截至6月8日，國際氧化鉬最高成交價(jià)格至16.75美元/磅鉬，國內(nèi)45%鉬精礦漲至1950元/噸度、鉬鐵漲至13萬元/噸、鉬酸銨漲至13萬元/噸、鉬粉漲至25萬元/噸。

 

　　從國內(nèi)鉬精礦市場看，6月初鉬精礦市場延續(xù)宏觀政策收緊影響，整體市場呈弱勢僵持格局，有價(jià)無市，買家心理價(jià)格預(yù)期較低。之后，隨著下游鋼廠大量進(jìn)場招標(biāo)采購，疊加市場低價(jià)現(xiàn)貨不足，鉬價(jià)觸底并小幅反彈。尤其本周以來，受國際鉬價(jià)上揚(yáng)提振，國內(nèi)市場看漲情緒進(jìn)一步高漲。截至6月8日，國內(nèi)45%~50%鉬精礦主流報(bào)價(jià)為1950元~1970元/噸度，有礦山45%~50%鉬精礦成交價(jià)格高達(dá)1950元/噸度（35現(xiàn)款65%承兌）。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月國內(nèi)鉬精礦成交總量累計(jì)約660噸，從競標(biāo)成交價(jià)格反映出現(xiàn)階段買賣雙方均對后市持樂觀態(tài)度。預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鉬精礦價(jià)格有望進(jìn)一步上行。

 

　　從國內(nèi)鉬鐵市場看，在上游原料鉬精礦及國外鉬價(jià)格上漲的影響下，下游鋼廠大量招標(biāo)鉬鐵成為鉬市活躍的最直接動(dòng)力，特別是在國內(nèi)主要鋼廠包括青山、中信泰富、太鋼、酒鋼等在內(nèi)的多家鋼廠集中進(jìn)場大量采購鉬鐵的拉動(dòng)下，市場詢盤增加，低價(jià)原料難求，助推鉬鐵報(bào)價(jià)重心持續(xù)向上攀漲。截至6月8日，國內(nèi)鉬鐵企業(yè)主流報(bào)價(jià)在13萬~13.3萬元/基噸。

 

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月國內(nèi)鋼廠招標(biāo)鉬鐵總量已達(dá)6110噸。其中，江蘇湖北一鋼廠公開招標(biāo)鉬鐵870噸，招標(biāo)價(jià)格揭曉為12.8萬~13.1萬元/基噸（承兌），成交總量待統(tǒng)計(jì)，交貨日期7月份；山西一鋼廠招標(biāo)鉬鐵，價(jià)格揭曉為13萬元/基噸（承兌），交貨日期6月20日，成交總量700噸，包含長單500噸。多數(shù)企業(yè)依然看漲鉬價(jià)，市場詢盤活躍。部分鉬鐵生產(chǎn)企業(yè)散貨在現(xiàn)款13萬元/基噸有成交達(dá)成。

 

　　從國內(nèi)鉬化工市場看，受原料價(jià)格大漲推動(dòng)，鉬化工企業(yè)報(bào)價(jià)普漲，一級(jí)四鉬酸銨主流報(bào)價(jià)由12.5萬~12.7萬元/噸普漲至13萬~13.2萬元/噸，其他鉬化工產(chǎn)品報(bào)價(jià)也不同比例上調(diào)，一級(jí)四鉬酸銨12.6萬元/噸、二級(jí)四鉬酸銨12.5萬元/噸共計(jì)成交150噸。低價(jià)惜售情緒加劇，下游采購原料積極，整體市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

 

　　從國內(nèi)鉬深加工市場看，鉬深加產(chǎn)品價(jià)格跟隨原料市場水漲船高，一級(jí)鉬粉主流報(bào)價(jià)跳漲至26萬元/噸關(guān)口，部分企業(yè)交付前期訂單為主，暫不接單，成本支撐，低價(jià)惜售心態(tài)增強(qiáng)，后市心態(tài)穩(wěn)中向好，靜待下游需求跟進(jìn)；拉絲鉬條主流報(bào)價(jià)27.2萬~28.2萬元/噸；煉鋼鉬條主流報(bào)價(jià)25.7萬~26.7萬元/噸。同時(shí)，廢鉬市場也是看漲預(yù)期強(qiáng)烈，市場交易活躍，價(jià)格整體有所上移。

 

　　在經(jīng)歷了4月份的盤整之后，國際鉬處于低庫存狀態(tài)。5月份，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，需求繼續(xù)釋放，歐洲現(xiàn)貨市場出現(xiàn)較大缺口，西方氧化鉬和歐洲鉬鐵價(jià)格大幅跳漲。進(jìn)入6月份，歐洲終端需求旺盛與現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊、疊加近期智利某銅鉬礦貨運(yùn)延遲問題，引發(fā)市場對未來供應(yīng)擔(dān)憂，助推國際鉬價(jià)迎來一波量價(jià)齊漲的行情。

 

　　截至6月7日，國際氧化鉬價(jià)格由13.5美元~14.2美元/磅鉬大幅跳漲至16美元/磅鉬以上，市場主流報(bào)價(jià)在16美元/磅鉬以上，釜山港國產(chǎn)氧化鉬15.5美元/磅鉬有成交，西方氧化鉬16美元/磅鉬、16.35美元/磅鉬有成交達(dá)成；歐洲市場16.75有成交達(dá)成，歐洲鉬鐵價(jià)格為36.5美元~38美元/千克鉬。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在6月第一周，國際氧化鉬價(jià)格上漲了1.68美元/磅鉬（漲幅12.1%），鉬鐵價(jià)格上漲了2.2美元/千克鉬（漲幅6.3%）。期間，國際市場氧化鉬成交量總計(jì)約1380噸，其中韓國交易活躍，達(dá)到880噸，歐洲340噸，中國140噸。

 

　　從后期看，全球鉬價(jià)在經(jīng)歷了4月起步上漲、5月實(shí)現(xiàn)大漲之后，近兩周出現(xiàn)大幅跳漲表現(xiàn)來看，筆者認(rèn)為，中長期內(nèi)鉬價(jià)運(yùn)行的牛市基礎(chǔ)依然穩(wěn)健，預(yù)計(jì)短期內(nèi)全球鉬價(jià)仍將易漲難跌，繼續(xù)維持高位運(yùn)行。

 

　　全球量化寬松及歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　拉動(dòng)鉬的終端需求持續(xù)旺盛

 

　　從宏觀環(huán)境看，今年以來，大宗商品漲勢不斷，部分品種更是接連創(chuàng)下階段性新高。由于市場流動(dòng)性充足，資金在二季度對商品資產(chǎn)配置的需求也進(jìn)一步提升，這也推動(dòng)二季度商品市場仍保持著較強(qiáng)走勢商，品價(jià)格的大幅上漲引發(fā)監(jiān)管層的高度重視，通過一系列組合拳從而將部分商品價(jià)格的泡沫抑制下去，但隨著監(jiān)管思路逐步偏向“市場化”手段去解決問題后，部分商品價(jià)格又開始呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的反彈勢頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度黑色系依然整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，漲幅居前的品種包括了鐵礦石、錳硅、硅鐵等；有色金屬價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，銅鋁期價(jià)分別創(chuàng)出階段性新紀(jì)錄；能源化工板塊期價(jià)波動(dòng)率也較為明顯，以尿素和LPG期價(jià)最為突出；其次是農(nóng)產(chǎn)品板塊。輸入型通脹是主導(dǎo)二季度大宗商品整體表現(xiàn)偏強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

 

　　而作為目前世界的第一大經(jīng)濟(jì)體，美國在經(jīng)歷了多輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃之后，其經(jīng)濟(jì)開始逐步復(fù)蘇。根據(jù)5月27日美國官方披露的數(shù)據(jù)顯示，在歷經(jīng)了兩次的修正之后，美國今年第一季度的GDP上漲了38億美元，GDP總量達(dá)到了53715億美元（折合人民幣約34萬億元）。在此基礎(chǔ)上，該國當(dāng)季的實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值為6.4％。從去年3月至今，美國經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的總規(guī)模已經(jīng)超過了5萬億美元。美國是唯一一個(gè)在今年一季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)環(huán)比和同比正增長的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，主要受益于超寬松的財(cái)政和貨幣政策，但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不如預(yù)期。英國疫苗接種率超過九成，已實(shí)施“四步走”解封路線的第三步，本月PMI創(chuàng)1998年指數(shù)發(fā)布以來最高值。歐盟從本月起逐步解封“禁足令”，內(nèi)部各區(qū)域間流通放寬，需求大幅增加。土耳其、越南、俄羅斯、韓國等新興或傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體在各自優(yōu)勢領(lǐng)域恢復(fù)迅速，帶動(dòng)了整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

 

　　另一方面，中國在率先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程之后，中國經(jīng)濟(jì)便煥發(fā)出了嶄新的活力，并且維持著健康且持久的發(fā)展趨勢。今年一季度，我國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)同樣也是十分亮眼，實(shí)現(xiàn)了近24萬億元的GDP總量，一季度GDP同比增長18.3%。5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，微低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月回落，不過繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，為連續(xù)第15個(gè)月高于50%。

 

　　受中國及歐美等世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速步入快車道，全球鉬的主要消費(fèi)地區(qū)需求穩(wěn)健，中國鋼廠鉬鐵消費(fèi)連續(xù)幾個(gè)月創(chuàng)新高，歐洲和美國不銹鋼關(guān)鍵終端應(yīng)用領(lǐng)域需求恢復(fù)走強(qiáng)。尤其，近期隨著國外鉬價(jià)持續(xù)跳漲，中國鉬產(chǎn)品出口通道打開，帶動(dòng)鉬鐵出口訂單量持續(xù)增加。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1~4月，中國累計(jì)進(jìn)口鉬產(chǎn)品1.62萬噸鉬（折合金屬量），同比增長51.4%，出口鉬產(chǎn)品6692 噸鉬（折合金屬量），同比增長47.8%。中國鉬產(chǎn)品出口量較去年同期呈現(xiàn)增加，口量連續(xù)幾個(gè)月出現(xiàn)減少趨勢。

 

　　另一方面，亞洲很多生產(chǎn)型國家陷入新冠困境，工業(yè)生產(chǎn)短期停滯。在中國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇情況下，大量國外生產(chǎn)訂單轉(zhuǎn)移至中國，進(jìn)而拉動(dòng)中國氧化鉬以、鉬鐵、鉬金屬等產(chǎn)品的出口量大量增加。據(jù)悉，當(dāng)前在美歐市場，除了印尼的鉬鐵國內(nèi)采購之外，歐洲鹿特丹港口的鉬鐵訂單也十分旺盛，一些出口鉬鐵銷往歐洲港口后，轉(zhuǎn)售至當(dāng)?shù)匾约懊绹鹊貐^(qū)的鋼廠消化。

 

　　鉬礦山庫存壓力相對較小

　　社會(huì)庫存得以釋放

 

　　自4月份以來，隨著鉬精礦價(jià)格不斷回升，在國內(nèi)鉬礦山方面，整體出貨平穩(wěn)，尤其是吉林、黑龍江、江西等多家礦山出貨量超過月均值，庫存壓力得到釋放，6月份主要礦山庫存壓力也同樣得到釋放；在社會(huì)庫存方面，本輪釋放的更加平緩，尤其鉬精礦價(jià)格在1770元~1830元/噸度各級(jí)價(jià)位均有批量釋放。同時(shí)本輪市場心態(tài)普遍良好，雖然仍有部分貿(mào)易商企業(yè)處于謹(jǐn)慎觀望狀態(tài)，但不足以造成拋售壓力。因此，從短期看鉬精礦市場弱勢僵持，承受一定下行壓力，但中長期看市場仍然維持樂觀態(tài)勢。

 

　　國際鉬價(jià)維持高位

　　進(jìn)口窗口難以打開

 

　　今年以來，隨著歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，進(jìn)而也拉動(dòng)鉬的需求呈現(xiàn)增加趨勢。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國4月份鉬原料進(jìn)口總量為5728噸，較3月份6559噸環(huán)比下降12.7%。其中，4份進(jìn)口鉬精礦4973噸，較3月份5403噸環(huán)比下降約為8.0%；4月份，進(jìn)口國際氧化755噸，較3月份1156噸環(huán)比下降約為34.7%。從供應(yīng)端來看，受海外銅鉬伴生礦所產(chǎn)鉬原料供應(yīng)端處于緊縮，同時(shí)，由于印度疫情加重航運(yùn)緊張、智利地區(qū)船期延誤、世亞事故等影響，歐洲現(xiàn)貨依然偏緊，西方鉬價(jià)維持高位，國內(nèi)企業(yè)采購進(jìn)口原料在成本方面沒有優(yōu)勢。盡管高鉬價(jià)有利于刺激高供應(yīng)，而國內(nèi)鉬精礦生產(chǎn)較難有新產(chǎn)能釋放，短期進(jìn)口窗口仍難以打開，供給端對鉬價(jià)仍占據(jù)較強(qiáng)話語權(quán)。

 

　　短期鉬價(jià)仍將易漲難跌

　　繼續(xù)維持高位運(yùn)行

 

　　綜上所述，二季度以來的經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、需求持續(xù)穩(wěn)健，尤其是連續(xù)幾個(gè)月中國鋼廠招標(biāo)總量超過萬噸，以及歐洲終端需求與現(xiàn)貨偏緊、疊加近期智利生產(chǎn)問題，國際鉬價(jià)迎來大幅跳漲等因素的支撐，令全球鉬市信心進(jìn)一步增強(qiáng)。因此，從鉬價(jià)運(yùn)行規(guī)律及近期國際國內(nèi)鉬價(jià)比對來看，短期內(nèi)全球鉬價(jià)仍將易漲難跌，繼續(xù)維持高位運(yùn)行。

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