云南馳宏鋅鍺股份有限公司鉛錠生產車間


中國銅業(yè)有限公司下屬云南銅業(yè)股份有限公司赤峰云銅生產現(xiàn)場

2023年，我國有色金屬期貨市場持倉量創(chuàng)下歷史新高，交割金額約占全國期貨市場的40%。目前，上海期貨交易所已上市了8個有色金屬期貨品種，以服務實體經濟高質量發(fā)展，協(xié)助產業(yè)客戶定價、交易、風險管理、配置資源等作為市場發(fā)展使命，為有色金屬行業(yè)進一步做強做優(yōu)做大、提升傳統(tǒng)產業(yè)發(fā)展新質生產力提供了支持。
　　近年來，每年1—3月份，有色金屬期貨品種的倉單量都有比較明顯的增幅。有色企業(yè)將其生產的銅板、鋅錠等注冊成期貨倉單，在期貨市場選擇合適的價格進行賣出交割，拓展銷售渠道、回籠資金。此外，注冊倉單還可以進行質押，降低企業(yè)資金占用成本。
　　期貨市場所發(fā)揮的作用不僅僅體現(xiàn)在行業(yè)銷售淡季。在整個生產經營過程中，企業(yè)都可以利用期貨市場進行風險管理、價格發(fā)現(xiàn)、拓展銷售渠道等操作，從而提升企業(yè)的競爭力和盈利能力。隨著期貨市場的發(fā)展，越來越多的有色生產企業(yè)在利用期貨市場鎖定價格、對沖風險的同時，還利用期貨交割功能輔助現(xiàn)貨銷售。
　　年初銷售淡季來襲
　　有色庫存壓力增加
　　作為中國重要的傳統(tǒng)節(jié)日，春節(jié)期間，高鐵列車滿載漂泊游子，在中華大地風馳穿梭；家家戶戶圍爐而坐，沉浸在歡樂、松弛的節(jié)日氛圍中。然而，春節(jié)小長假對于有色金屬冶煉企業(yè)來說，卻并不那么輕松。一方面，一線工人要堅守崗位“三班倒”，保障生產系統(tǒng)正常穩(wěn)定運行；另一方面，在源源不斷下線入庫的產品背后，銷售部門則面臨著巨大的庫存壓力。
　　每年春節(jié)假期臨近時，物流行業(yè)運轉速度逐步減慢，辛苦了一年的有色金屬下游企業(yè)工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，貿易商在假期期間的接貨意愿也比較低。春節(jié)假期過后，下游企業(yè)常規(guī)復工時間通常較晚，消費訂單在元宵節(jié)以后才能逐步恢復?？梢哉f，每年的前3個月，冶煉企業(yè)都面臨著“銷售難”問題。
　　據(jù)中銅國際貿易集團有限公司金屬業(yè)務中心經理劉金平介紹，春節(jié)假期前后，銅冶煉企業(yè)會保障持續(xù)生產，但電解銅下游企業(yè)，如銅桿、銅管、板帶和銅棒等生產企業(yè)都會放假。此外，由于工業(yè)設備原因，部分下游企業(yè)選擇在春節(jié)前兩周陸續(xù)檢修，直到元宵節(jié)后陸續(xù)復產，這就導致了春節(jié)期間，上游企業(yè)的電解銅庫存累積。
　　事實上，這種情況不僅僅出現(xiàn)在銅冶煉企業(yè)，鉛鋅冶煉企業(yè)也有著同樣的困擾。云南馳宏鋅鍺股份有限公司市場營銷部業(yè)務經理李永川表示，春節(jié)后，鉛鋅冶煉廠的產品會分批發(fā)運到市場上，但下游在短期內又無法消化如此多的庫存。
　　為了解決這些問題，馳宏鋅鍺會通過注冊成倉單交割的方式把積壓的庫存產品銷售出去，從而回籠資金。“這是一個整體的市場行為，注冊倉單在春節(jié)小長假期間都會出現(xiàn)顯著增長。”李永川介紹。
　　期貨工具破解銷售難題
　　產融結合加速“雙向奔赴”
　　充分使用期貨工具，已經成為國內有色金屬企業(yè)規(guī)避市場風險、穩(wěn)定生產經營的重要手段。上海期貨交易所標準倉單交易作為期貨服務實體經濟的重要一環(huán)，搭建了期現(xiàn)互動的橋梁，滿足了企業(yè)在生產經營中的實際需求，為大宗商品市場的高質量發(fā)展夯實了基礎。上海期貨交易所倉單交易平臺極大程度地彌補了企業(yè)的生產經營靈活性需求。
　　今年春節(jié)前一周至3月下旬，鋅錠社會庫存增加了11.7萬噸。受消費復蘇不及預期、進口鋅錠供應沖擊等風險因素影響，一些銅鉛鋅冶煉企業(yè)還出現(xiàn)了產品銷售不暢、庫存增加、資金回籠緩慢的問題。
　　此時，馳宏鋅鍺未雨綢繆，結合歷年春節(jié)期間的情況準確做出預判，提前申請了交割庫容。2月份，馳宏鋅鍺進行了3000噸鋅錠、1250噸鉛錠的交割；3月份，進行了2250噸鋅錠交割，有效地解決了該公司鉛鋅產品的庫存壓力。
　　針對類似問題，同樣具備市場經驗的中銅國貿，選擇了結合生產計劃、長單交貨計劃和庫存情況，通過期貨交割方式銷售產品，加快資金回籠，緩解庫存資金占用壓力。劉金平介紹，中銅國貿連續(xù)多年在春節(jié)假期后進行了期貨交割銷售。2021年以來，中銅國貿累計銷售電解銅達到5.7萬噸。
　　事實上，不僅僅是春節(jié)假期，在所有小長假期間，冶煉企業(yè)都會面臨產銷錯配難題。在日常生產經營中，市場波動變幻莫測，企業(yè)也時常面臨諸多挑戰(zhàn)。期貨市場解決了有色金屬企業(yè)在傳統(tǒng)經營貿易中面臨的價格波動風險、銷售渠道有限、庫存管理難題以及信息不對稱等痛點和難點。通過充分利用期貨市場的優(yōu)勢，有色金屬企業(yè)可以更加穩(wěn)健地經營，提高市場競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
　　充分利用期貨工具
　　助力企業(yè)發(fā)展新質生產力
　　據(jù)了解，我國有色金屬行業(yè)營業(yè)收入排名前50位的骨干企業(yè)都參與到了期貨和衍生品市場。國內上市的130多家有色金屬上市公司中，半數(shù)以上公司使用了期貨衍生品工具避險。經過多年的發(fā)展，有色企業(yè)的期貨和金融衍生品業(yè)務水平日益成熟，業(yè)務實踐能力和管理水平大幅提高。
　　“對已經進行套期保值的頭寸，通過注冊倉單進行交割，可以緩解庫存壓力，盡快回籠資金。這時候，我們需要通過在期貨市場提前對產品進行賣出保值，把對應的產品注冊成標準交易倉單，通過交割的形式實現(xiàn)銷售目的。”李永川介紹，“公司的注冊倉單多少，更多是與下游消費的季節(jié)性相關，為了保障生產運營穩(wěn)定和產品的順暢銷售，在銷售不暢、回籠資金困難時，注冊成倉單進行交割是一個有效的銷售渠道。”
　　多年來，中銅國貿一直致力于穩(wěn)健經營的理念，為了規(guī)避市場變化帶來的銅價劇烈波動風險，運用期貨工具開展套期保值操作。作為一家貿易企業(yè)，中銅國貿承擔著大宗商品的價格波動、商品流動、交易對手等市場風險。“這些風險，中銅國貿都在上海期貨交易所提供的交易平臺得到了很好解決。中國銅業(yè)有限公司下屬3家冶煉廠生產的電解銅都是上海期貨交易所的注冊交割產品，可以進行交倉銷售。此外，套期保值操作有效地解決了傳統(tǒng)經營貿易中“購”和“銷”因作價方式及周期不一致而存在的價格風險。”劉金平介紹，中國銅業(yè)建立了完備的套期保值管理制度及業(yè)務流程，并接受中國鋁業(yè)集團有限公司的集中管控。年度保值計劃需層級審批至中鋁集團，具體操作策略在中鋁集團批復范圍內，由經營單元審批執(zhí)行。在國內，中國銅業(yè)的套期保值業(yè)務絕大部分在上海期貨交易所開展，當有外貿業(yè)務時，會選擇在境外倫敦期貨交易所(LME)進行套期保值。
　　馳宏鋅鍺主要產品為鉛錠、鋅錠、鋅合金及銀錠。鉛、鋅、銀均為上海期貨交易所注冊產品，可用于期貨交割。馳宏鋅鍺的相關產品下線后，即交付貿易平臺馳宏實業(yè)發(fā)展（上海）有限公司進行銷售，基本可實現(xiàn)產銷平衡。同時，該公司也在積極開展期貨套期保值業(yè)務，利用期貨保值功能來規(guī)避生產經營過程中產品價格下跌風險和原材料成本上漲的風險。根據(jù)鉛、鋅價格上漲的情況，結合現(xiàn)貨敞口情況針對性地制訂套期保值策略?？茖W合理地利用期貨套期保值的功能，來規(guī)避現(xiàn)貨庫存價格下跌風險以及原料采購過程中成本上行的風險，成為馳宏鋅鍺發(fā)展新質生產力、推動企業(yè)高質量發(fā)展的重要舉措之一。