上市以來(lái)扣非凈利潤(rùn)大幅下滑的直真科技（003007.SZ），欲拋6.62億元再融資計(jì)劃。近日，直真科技披露的定增募集說(shuō)明書（修訂稿）顯示，公司募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)66188.56萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于OSS產(chǎn)品研發(fā)平臺(tái)及自智網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵應(yīng)用等項(xiàng)目，旨在進(jìn)一步加碼算力網(wǎng)絡(luò)等方向的投入，豐富公司產(chǎn)品體系，提高持續(xù)盈利能力。針對(duì)新募投項(xiàng)目實(shí)施后預(yù)期如何改善業(yè)績(jī)等問(wèn)題，2月13日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者多次撥打直真科技公開(kāi)電話，但均無(wú)人接聽(tīng)。

對(duì)中國(guó)移動(dòng)存重大依賴

客戶集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升

資料顯示，2020年9月上市的直真科技，主營(yíng)業(yè)務(wù)為信息通信技術(shù)（ICT）運(yùn)營(yíng)管理領(lǐng)域的軟件開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)、系統(tǒng)集成以及第三方軟硬件銷售業(yè)務(wù)。

募集說(shuō)明書顯示，直真科技此次發(fā)行募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)66188.56萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于OSS產(chǎn)品研發(fā)平臺(tái)及自智網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵應(yīng)用項(xiàng)目、算力網(wǎng)絡(luò)智能調(diào)度管理及運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)項(xiàng)目、新一代數(shù)字家庭軟件定義終端和管理平臺(tái)項(xiàng)目、上海研發(fā)辦公中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，直真科技本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品主要目標(biāo)客戶為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等電信運(yùn)營(yíng)商及政企行業(yè)客戶、終端設(shè)備廠家等。但公司本身就對(duì)中國(guó)移動(dòng)存在重大依賴的風(fēng)險(xiǎn)，此次募投項(xiàng)目的實(shí)施可能會(huì)導(dǎo)致客戶集中度進(jìn)一步提升。

報(bào)告期（指2021年至2023年及2024年1月至9月，下同）內(nèi)，直真科技前五大客戶收入占比合計(jì)分別為88.55%、89.34%、90.73%和91.52%，集中度較高。其中，中國(guó)移動(dòng)（同一控制下合并口徑）銷售比例分別占直真科技當(dāng)年銷售總額的77.55%、78.24%、83.04%和82.53%，均為其第一大客戶。

對(duì)于深交所關(guān)注的公司客戶集中度高的原因、募投項(xiàng)目的實(shí)施是否會(huì)導(dǎo)致客戶集中度進(jìn)一步提升等情況，直真科技稱，公司對(duì)中國(guó)移動(dòng)存在重大依賴。目前我國(guó)電信行業(yè)市場(chǎng)參與者主要為中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商，三大基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商處于寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局，以電信運(yùn)營(yíng)商為主要客戶的軟件與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司同一控制下合并口徑披露的前五大客戶集中度均較高。結(jié)合同行業(yè)可比公司情況，公司客戶集中主要是由于下游行業(yè)客戶相對(duì)集中所致，符合以電信運(yùn)營(yíng)商為主要客戶的軟件及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)。

直真科技坦言，報(bào)告期內(nèi)，公司第一大客戶為中國(guó)移動(dòng)及其下屬子公司，募投項(xiàng)目實(shí)施后公司向中國(guó)移動(dòng)的銷售金額預(yù)計(jì)進(jìn)一步提高，存在客戶集中度進(jìn)一步提升的可能。

前次部分項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期

原因及合理性被問(wèn)詢

頗受深交所關(guān)注的，還有直真科技前次部分募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期的情況。公司前次融資為首次公開(kāi)發(fā)行股票，共募集資金4.68億元。前次募投項(xiàng)目中，企業(yè)平臺(tái)化經(jīng)營(yíng)管理支撐系統(tǒng)未達(dá)到預(yù)計(jì)效益，下一代基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)綜合支撐系統(tǒng)、新一代家庭客戶業(yè)務(wù)端到端支撐保障系統(tǒng)、新一代集團(tuán)客戶業(yè)務(wù)端到端支撐保障系統(tǒng)等項(xiàng)目2024年1-9月未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。前次募投項(xiàng)目還存在項(xiàng)目調(diào)整及結(jié)余資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的情況。

對(duì)此，深交所要求直真科技說(shuō)明本次募投項(xiàng)目及產(chǎn)品與現(xiàn)有業(yè)務(wù)和前次募投項(xiàng)目的聯(lián)系與區(qū)別，前次募投項(xiàng)目效益低于預(yù)期效益的原因及合理性等多個(gè)問(wèn)題。

具體來(lái)看，直真科技前次募集資金投資項(xiàng)目包括“下一代基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)綜合支撐系統(tǒng)”“新一代家庭客戶業(yè)務(wù)端到端支撐保障系統(tǒng)”“新一代集團(tuán)客戶業(yè)務(wù)端到端支撐保障系統(tǒng)”“企業(yè)平臺(tái)化經(jīng)營(yíng)管理支撐系統(tǒng)”“研發(fā)中心”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。直真科技現(xiàn)有的產(chǎn)品體系是在前次募投項(xiàng)目的基礎(chǔ)上持續(xù)演進(jìn)而形成。公司將此次募投項(xiàng)目產(chǎn)品認(rèn)定為現(xiàn)有業(yè)務(wù)新產(chǎn)品及對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)升級(jí)。

對(duì)于前次部分募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期的情況，直真科技稱，2022年至2023年，“企業(yè)平臺(tái)化經(jīng)營(yíng)管理支撐系統(tǒng)”項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的效益與預(yù)計(jì)效益有偏差，主要原因包括非電信運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)情況不及預(yù)期，客戶個(gè)性化要求不斷提高，項(xiàng)目效益較低，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較弱，推廣進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。

上市次年業(yè)績(jī)“變臉”

近年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯

募集說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，直真科技營(yíng)業(yè)收入分別為33435.98萬(wàn)元、49129.56萬(wàn)元、43603.37萬(wàn)元和18725.58萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-7031.54萬(wàn)元、3857.47萬(wàn)元、7786.18萬(wàn)元和-4071.46萬(wàn)元，業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。

報(bào)告期各期，直真科技的扣非凈利潤(rùn)分別為-8632.74萬(wàn)元、2337.90萬(wàn)元、1454.76萬(wàn)元和-4428.51萬(wàn)元，較2020年上市前業(yè)績(jī)大幅下滑等“變臉”現(xiàn)象。而在2018年至2020年，公司扣非凈利潤(rùn)分別為6581.68萬(wàn)元、8141.75萬(wàn)元、6079.29萬(wàn)元。

直真科技坦言，公司客戶主要為電信運(yùn)營(yíng)商，電信運(yùn)營(yíng)商在供需雙方博弈的過(guò)程中議價(jià)能力更強(qiáng)，處于相對(duì)有利的甲方地位。如后續(xù)軟件人才薪酬待遇普遍上漲，在客戶議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)的情況下，公司無(wú)法及時(shí)將增加的成本向下游客戶傳遞，可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于直真科技的業(yè)績(jī)，深交所要求公司說(shuō)明：上市以來(lái)業(yè)績(jī)大幅下滑的主要影響因素與同行業(yè)公司影響因素是否一致，相關(guān)不利因素是否持續(xù)等。直真科技稱，2023年公司實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)下滑，主要系2023年對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)北京得度科技有限公司進(jìn)行減值測(cè)試，計(jì)提減值準(zhǔn)備1895.12萬(wàn)元。截至2024年9月末，聯(lián)營(yíng)企業(yè)北京得度科技有限公司賬面價(jià)值為1154.90萬(wàn)元，賬面價(jià)值較低，上述相關(guān)不利因素已經(jīng)降低。

根據(jù)直真科技披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2400萬(wàn)元至3600萬(wàn)元，比上年同期下降53.76%至69.18%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1800萬(wàn)元至2700萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)23.73%至85.60%。

直真科技表示，2024年業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因主要包括：公司軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入及相關(guān)費(fèi)用支出均有所下降；公司上期出售子公司股權(quán)確認(rèn)投資收益，本期無(wú)此類事項(xiàng)發(fā)生；公司本期對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資以及相關(guān)商譽(yù)計(jì)提減值。