國(guó)內(nèi)新能源、電力企業(yè)扎堆H股IPO。

“北京京能清潔能源電力公司已于5月19日通過(guò)香港證監(jiān)會(huì)聆訊，將于6月上旬在香港公開(kāi)發(fā)行，募集資金估計(jì)在40億港元以上。”接近北京能源投資集團(tuán)核心管理層的某人士說(shuō)。

除京能清潔外，華能新能源和順風(fēng)光電也正進(jìn)行H股上市沖擊，而此前大唐發(fā)電（601991）新能源、中電投和國(guó)電龍?jiān)吹榷嗉移髽I(yè)也都在積極謀求上市或已成功登陸。

去年9月10日，京能清潔能源電力股份有限公司揭牌，成為北京市屬最大的清潔能源發(fā)電企業(yè)。成立不足一年，就劍指港股上市，正式開(kāi)始港股IPO之路。

“新能源電力扎堆港股上市，除新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速以外，也體現(xiàn)出新能源發(fā)展中或有巨大的資金缺口。”某業(yè)內(nèi)資深人士對(duì)本報(bào)記者表示。

京能清潔上市

京能清潔是北京地區(qū)規(guī)模最大的清潔能源企業(yè)，是京能集團(tuán)以京能科技為平臺(tái)整合集團(tuán)燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)、風(fēng)電、水電、光伏發(fā)電、集中供熱等清潔能源業(yè)務(wù)，并積極引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資者而組建的中外合資有限責(zé)任公司。

接近京能集團(tuán)核心管理層的權(quán)威人士告訴記者，京能清潔5月19日已經(jīng)通過(guò)聆訊，6月中旬將進(jìn)行全球路演，7月正式上市，此次吸引的資金，50%用來(lái)投資新項(xiàng)目，20%購(gòu)買(mǎi)備品備件和技術(shù)。目前京能集團(tuán)用的是GE的機(jī)組。2 0%用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資本金，10%用于債務(wù)替代。

現(xiàn)在該公司已聘請(qǐng)高盛集團(tuán)和中銀國(guó)際控股有限公司負(fù)責(zé)安排上市事宜。據(jù)稱(chēng)京能清潔此次IPO得到北京市支持，現(xiàn)在京能集團(tuán)管理層全力以赴處理上市事務(wù)，并且志在必得。

2007年，京能集團(tuán)下屬的以火電為主營(yíng)業(yè)務(wù)的京能?chē)?guó)際曾沖刺H股，但最后卻未能上市。之后京能集團(tuán)推出“低碳新平臺(tái)”京能科技，欲再次沖刺香港資本市場(chǎng)。

2009年8月開(kāi)始，京能集團(tuán)以京能科技為平臺(tái)整合集團(tuán)下屬包括風(fēng)電、水電、光伏發(fā)電等在內(nèi)的清潔能源業(yè)務(wù)，通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式，將其清潔能源資產(chǎn)“打包”整合進(jìn)入京能科技，同時(shí)將京能科技原有的與主業(yè)相關(guān)性不強(qiáng)的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)予以剝離。自2009年5月始，多次向京能科技增資并引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，提前為京能科技登陸港股鋪墊。

另?yè)?jù)京能集團(tuán)4月在其網(wǎng)站發(fā)布的信息顯示，預(yù)計(jì)京能清潔2011年的凈利潤(rùn)約為8億元。有媒體報(bào)道，根據(jù)京能清潔公開(kāi)發(fā)行H股不超過(guò)發(fā)行后總股本的30%計(jì)算，預(yù)計(jì)籌資額將不超過(guò)48億元。

日本福島核電站事故發(fā)生之后，世界更加看重安全新能源發(fā)展機(jī)制，要求安全清潔發(fā)展，增加了一個(gè)安全的理念。清潔安全的新能源更受追捧，華能新能源此次在京能清潔前面IPO，受到好評(píng)，更增加京能清潔信心。

北京模式

我國(guó)清潔能源發(fā)展迅速。至2010年底，非化石能源累計(jì)發(fā)電量7862億千瓦時(shí)，按發(fā)電煤耗折算約合2.63億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。

據(jù)北京市發(fā)改委相關(guān)處室介紹，“十二五”綱要已經(jīng)通過(guò)，北京大力發(fā)展清潔能源、低碳經(jīng)濟(jì)，謀求替代煤電。“十二五”期間，北京將全部集中供熱，并以燃?xì)獯嫒济喊l(fā)電。

北京城市化進(jìn)程非?？欤磕旯嵩鲩L(zhǎng)較快，供熱點(diǎn)也增加，這增加了企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，也增加了資金壓力。除燃?xì)鈽I(yè)務(wù)外，京能清潔能源掌握著北京惟一的風(fēng)電項(xiàng)目，這都為京能清潔帶來(lái)機(jī)會(huì)，為其上市成功增加籌碼。

2010年9月成立時(shí)，京能清潔能源總資產(chǎn)205億元，凈資產(chǎn)70億元，控制裝機(jī)容量228萬(wàn)千瓦，占京能集團(tuán)總裝機(jī)容量的26%；其中燃?xì)獍l(fā)電的裝機(jī)容量達(dá)119萬(wàn)千瓦，占北京市燃?xì)獍l(fā)電總裝機(jī)容量的70%。截至2010年底，已投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目117萬(wàn)千瓦，在建項(xiàng)目28萬(wàn)千瓦。

母公司京能集團(tuán)是本市電力供應(yīng)的主力，據(jù)其官網(wǎng)顯示，截至2010年12月底，京能集團(tuán)總資產(chǎn)907億元，凈資產(chǎn)316億元。京能集團(tuán)擁有全資、控股、參股企業(yè)73家，其中全資、控股企業(yè)34家，控制裝機(jī)容量1000萬(wàn)千瓦，已投產(chǎn)熱電廠供熱量占北京管網(wǎng)集中供熱面積的39%。

北京奧運(yùn)會(huì)之前，京能集團(tuán)旗下電廠主要依托山西、內(nèi)蒙古等地的煤炭資源進(jìn)行火力發(fā)電。隨著北京經(jīng)濟(jì)向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，京能集團(tuán)發(fā)電業(yè)務(wù)開(kāi)始逐漸提升綠色電力的比重，京豐燃?xì)?、京橋燃?xì)?、太?yáng)宮燃?xì)?、?nèi)蒙古風(fēng)力發(fā)電等清潔發(fā)電項(xiàng)目相繼建成投產(chǎn)，并擁有北京惟一的風(fēng)電項(xiàng)目。

2009年年底，京能集團(tuán)以旗下京能科技投資公司為平臺(tái)，全面整合集團(tuán)所屬清潔能源業(yè)務(wù)。京能科技2010年4月底引進(jìn)6家外部戰(zhàn)略投資者，變身中外合資的股份公司，并更名北京京能清潔能源電力股份公司。成功改制后，公司共引入境外資本3.7億元，并準(zhǔn)備IPO。

引入的七家股東分別為北京能源投資（集團(tuán)） 有限公司、北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心、北控能源科技投資有限公司、英國(guó)巴克萊銀行有限公司、北京升輝科技開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司、北京國(guó)際電氣工程有限責(zé)任公司和北京市熱力集團(tuán)有限責(zé)任公司。

而使用清潔能源、加速清潔能源建設(shè)，必然導(dǎo)致巨額的資金缺口。[page]

資金瓶頸

我國(guó)在清潔能源迅速發(fā)展的同時(shí)，也面臨巨大的資金缺口。未來(lái)新能源市場(chǎng)將累計(jì)直接增加投資4萬(wàn)億元，每年增加產(chǎn)值超過(guò)1萬(wàn)億元。每年增長(zhǎng)超過(guò)11%。

中國(guó)可再生能源協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦告訴記者，我國(guó)新能源發(fā)展成本較高，以光伏發(fā)電為例，發(fā)電成本每度1.17元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于火電的成本每度0.38元，目前，國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電依然主要依靠補(bǔ)貼，我國(guó)居民每銷(xiāo)售一度電要補(bǔ)貼新能源4厘錢(qián)。而歐洲電價(jià)折合人民幣1.6元以上，并且55%以上的電力需要進(jìn)口，國(guó)際市場(chǎng)依存度較高，歐洲為打破這種局面，大力發(fā)展新能源，因此歐洲新能源發(fā)展較好，而國(guó)內(nèi)新能源發(fā)展雖然有較好前景，但現(xiàn)實(shí)情形不理想，無(wú)法在國(guó)內(nèi)吸引到更多的資金。

而現(xiàn)在新能源并未大規(guī)模運(yùn)用，整體盈利能力并不容樂(lè)觀，現(xiàn)階段我國(guó)新能源主要集中大型國(guó)有企業(yè)中，有的企業(yè)為了圈占地盤(pán)，前期投入了不少成本，現(xiàn)在還沒(méi)有到回報(bào)的時(shí)期，而后續(xù)發(fā)展，需要繼續(xù)投入資金。

新能源業(yè)務(wù)上市融資，除了我國(guó)近期政策對(duì)新能源業(yè)務(wù)的大力支持之外，電力集團(tuán)的資金壓力也是重要原因。

我國(guó)五大電力集團(tuán)主要裝機(jī)以傳統(tǒng)煤電機(jī)組為主，盡管近年來(lái)各家都在爭(zhēng)相發(fā)展風(fēng)電、光伏等新能源業(yè)務(wù)，但規(guī)模仍尚小，同時(shí)盈利能力也遠(yuǎn)沒(méi)有完全釋放。

去年年底以來(lái)煤價(jià)高位運(yùn)行和電價(jià)受壓，導(dǎo)致電力集團(tuán)的盈利能力大大受損，許多公司增發(fā)等融資行為可能受抑，加上電力集團(tuán)的負(fù)債率長(zhǎng)期居于高位，并有分析師告訴記者今年這一數(shù)據(jù)將高于去年，今年電力企業(yè)虧損已成定局。這使得電力企業(yè)資金緊張，而新能源業(yè)務(wù)卻正好為其提供了融資的難得機(jī)會(huì)。

在京能清潔之前，五大電力集團(tuán)下屬的新能源公司已有多家沖擊過(guò)H股。

去年12月華能新能源曾計(jì)劃香港上市，但因未獲支持而擱置，現(xiàn)擬在5月27日開(kāi)始路演，暫定5月30日開(kāi)始招股，預(yù)計(jì)6月10日掛牌，募資62.4億元至78億元。

根據(jù)公告，華能新能源注冊(cè)資本58億元，主營(yíng)風(fēng)力發(fā)電、城市垃圾發(fā)電和工程建設(shè)等，是華能集團(tuán)100%控股的全資子公司，也是華能集團(tuán)發(fā)展風(fēng)電等新能源業(yè)務(wù)的惟一平臺(tái)，其中華能集團(tuán)持股95%，華能集團(tuán)全資子公司華能資本持股5%。

承銷(xiāo)商之一的中金國(guó)際研究報(bào)告指出，其裝機(jī)發(fā)電量于2009年為全國(guó)第三，預(yù)計(jì)2010年至2012年的發(fā)電容量可每年平均增長(zhǎng)4成，今明兩年的純利可達(dá)12.3億元及17億元。

除國(guó)電和華能外，五大電力公司前后都曾沖擊H股。大唐集團(tuán)新能源有限責(zé)任公司去年年底正式在香港上市。華電也在緊鑼密鼓地沖擊新能源上市項(xiàng)目。

早在去年，已有消息指華電集團(tuán)把旗下水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等新能源注入一家公司，為其上市作準(zhǔn)備。當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱(chēng)，華電新能源擬赴港籌資約100億元人民幣，并已聘請(qǐng)瑞銀、美銀美林及中信證券（600030）擔(dān)任其IPO承銷(xiāo)商。近期有報(bào)道指出華電總經(jīng)理云公民說(shuō)華電將加快分拆新能源業(yè)務(wù)上市的步伐。華電新能源公司的上市工作正在緊張準(zhǔn)備中，時(shí)間定在今年，地點(diǎn)依然是香港。

扎堆H股

據(jù)興業(yè)證券分析師崔玉芹介紹，2009年國(guó)電龍?jiān)措娏υ谙愀凵鲜惺艿阶放?，IPO擬籌資78億港幣，最終出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)，募集資金總額約為港幣175億元。除被市場(chǎng)熱捧外，單獨(dú)上市對(duì)其他新能源企業(yè)有重大示范意義。五大發(fā)電集團(tuán)在新能源領(lǐng)域加緊布局的態(tài)勢(shì)下，將對(duì)發(fā)電巨頭的新能源戰(zhàn)略產(chǎn)生重大影響。

孟憲淦告訴記者，新能源在國(guó)內(nèi)發(fā)展空間廣闊但現(xiàn)狀不容樂(lè)觀，我國(guó)新能源設(shè)備市場(chǎng)主要在國(guó)外，比較典型的光伏設(shè)備95%以上出口到國(guó)外市場(chǎng)。在這種情況下，新能源企業(yè)國(guó)內(nèi)上市意義不大。并且香港上市程序簡(jiǎn)捷，速度較A股快，在這樣的背景下，國(guó)內(nèi)新能源企業(yè)扎堆沖擊港股就在情理之中。

另外，目前新能源產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)尚處于新興發(fā)展階段，利潤(rùn)還不高，盈利并不穩(wěn)定，在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市的話有連續(xù)3年盈利等要求，對(duì)于新能源企業(yè)來(lái)說(shuō)很難達(dá)到，此外，有些央企的新能源子公司往往是借集團(tuán)業(yè)務(wù)重組而成立的，在A股市場(chǎng)涉及重大業(yè)務(wù)重組的公司短期內(nèi)是不能上市的，而在香港H股市場(chǎng)沒(méi)有這些諸多限制。

新能源概念上市公司選擇香港的原因很簡(jiǎn)單，就是H股市場(chǎng)比較靈活，且對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)認(rèn)可度較高。在香港上市能夠募集到更多的資金。在香港上市，監(jiān)管審核較快，且融資頻率和次數(shù)限制少。

五大集團(tuán)中惟一沒(méi)有將新能源資產(chǎn)單獨(dú)上市計(jì)劃的中電投集團(tuán)，實(shí)際上已先行一步。早在2007年底，中電國(guó)際就收購(gòu)了一家香港上市公司，并將其改名為中國(guó)電力新能源發(fā)展有限公司。目前中電投已實(shí)現(xiàn)對(duì)該上市公司的控股，未來(lái)將把旗下新能源資產(chǎn)注入到該公司中。

與五大電力央企類(lèi)似，在京能清潔能源成立時(shí)，北京市國(guó)資委主任周毓秋說(shuō)希望京能清潔加快推進(jìn)企業(yè)改制上市工作，加大海外市場(chǎng)融資力度。之前京能清潔已引入英國(guó)巴克萊銀行等境外資本，完成股份制改造，為北京大規(guī)模投資清潔發(fā)電項(xiàng)目募集海外資金做好了準(zhǔn)備。

但孟憲淦認(rèn)為，新能源企業(yè)集中上市，體現(xiàn)出新能源快速發(fā)展的趨勢(shì)。但國(guó)內(nèi)新能源企業(yè)目前普遍回報(bào)率較低，并且國(guó)內(nèi)企業(yè)習(xí)慣于概念炒作，不把上市當(dāng)作企業(yè)發(fā)展的途徑，不考慮股東回報(bào)，單純?yōu)槿﹀X(qián)而上市。如果新能源企業(yè)也如此，就失去本來(lái)的目的，最終影響新能源企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
 

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